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【研报掘金】机构:全面看多煤炭板块 关注煤炭的历史性配置机遇

         发布日期:2024-03-01 09:46    点击次数:82

  机构指出,当前,煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性,叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征,以及低估值水平和一二级估值倒挂,煤炭板块投资攻守兼备。继续全面看多煤炭板块,继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。

  核心逻辑

  1.节后供给预计趋紧,动力煤或迎阶段性上涨。(1)港口库存低位下,煤价已开启上涨,2024年2月18日,秦皇岛港口动力煤(5500大卡)平仓价为921元/吨,较春节前(2月9日)上涨10元/吨,根据CCTD数据,2月19日港口贸易商报价继续上涨3元/吨;(2)3月初即将迎来全国两会,在安监高压下,预计煤矿产能难以完全释放;(3)2024年2月2日,国务院公布《煤矿安全生产条例》,从2024年5月1日起开始实施,强调控制风险、夯实煤矿企业主体责任及加大处罚力度,预计将持续影响供给释放。

  2.供需缺口1亿吨—1.5亿吨,2024年煤价有望走强。供给方面,全球煤炭投资额整体呈下降趋势,供给存在较大限制。重新征收煤炭关税,有望抑制进口煤量。同时国内安全监管愈加趋严,叠加2020—2021年煤矿新建产能少,未来2年国内供给增量受限。预计2024年国内新增煤炭产量1亿吨左右;全球焦煤供给2025年相较2022年或下降1800万吨,降幅1.6%。需求方面,中国全社会用电量增速维持高位,火电投资额近三年高速增长,2024年火电发电量增速有望达5%—6%,地产、制造业、基建投资在政策推动下有望边际向好,生铁产量增速有望达3%—4%,预计煤炭需求增速为4%—5%,增加2亿吨—2.5亿吨。2024年国内煤炭供需缺口1亿吨—1.5亿吨,煤价有望走强。

  3.看好高股息煤炭资产的估值提升。(1)当前高股息资产受到市场青睐,截至2024年2月19日,煤炭行业2022年的静态股息率为6.8%,居于申万一级行业排名的第1位;(2)在长协政策的作用下,煤价及煤炭企业盈利的稳定性相比以前明显提升,且多数煤炭企业均有承诺分红比例,预计煤炭股高股息率特征将延续;(3)当前十年期国债收益率为2.4%,处于历史低位,在较低的利率环境下,高股息企业的配置性价比凸显。煤炭估值仍有提升空间,焦煤股弹性更优。当前多数煤炭股PE估值处于5—8倍较低水平,部分优质煤炭股分红率达60%—70%,预计煤炭股PE有望上行至10倍。焦煤不受限价影响,资源更加稀缺,煤价上行期盈利弹性更优。

  利好个股

  光大证券指出,预计2024—2026年全球煤炭供需基本平衡,在长协政策的保障下,国内煤企盈利有望维持高位稳定,高股息、央企等特征有望催化煤炭股估值继续提升,推荐盈利、分红均有保障的动力煤龙头陕西煤业,建议关注长协占比高的中国神华、中煤能源。

  东吴证券认为,预期2024年煤炭供需双弱,但供给端受安监影响较大,尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远,导致直井类煤矿基本不会超产,叠加90万吨以下的老旧煤矿加速退出,将导致供给偏紧,因此煤价易涨难跌。维持行业“增持”评级,推荐高弹性标的广汇能源、广汇物流,建议关注昊华能源;此外仍旧推荐保险OCI资金配置高股息标的:中国神华、陕西煤业,建议关注兖矿能源。



 
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